自2025年12月下旬起，乙二醇期货持续创出新低，并下探至3600元/吨附近，究其原因在于供应端的持续压制。一方面，港口库存呈持续攀升态势，叠加后期新装置投产预期强烈，供应增量远超市场消化能力；另一方面，下游聚酯行业步入季节性淡季，开工率缺乏上行空间。与此同时，在煤炭价格走低、现货流动性持续释放的双重压制下，乙二醇走势与持续上行的PX、PTA背道而驰。

此后，装置集中停产的消息，推动乙二醇开启修复行情。具体看，沙特2套年产能70万吨装置同步计划检修；科威特1套年产能61.5万吨装置也将停工检修1个月。中东地区货源供应缩减，带动国内乙二醇进口量同步下滑，受此提振，乙二醇价格逐步修复至3850元/吨附近。不过，进入1月下旬，随着国内外前期检修装置陆续重启，叠加巴斯夫湛江新装置顺利投产，供应端压力卷土重来，乙二醇盘面再度跌破3700元/吨关口。

1月22日起，化工商品迎来普涨行情，乙二醇领涨聚酯产业链，盘中一度触及涨停。此番上涨的核心驱动因素源于供应端：沙特相关装置基本处停车状态，当地开工率环比降幅显著，在供应过剩大背景下，市场对供应减量的消息尤为敏感。此外，在PX、PTA价格相继上行下，乙二醇绝对价格处低位，这一估值优势也吸引市场高度关注。

从进口乙二醇到港、预报船期信息看，尽管中东地区货源有所减少，但整体进口量仍处高位，预计2月乙二醇进口量将出现回落。与之相对的是，需求端压力正持续凸显。当前聚酯、织造厂陷入经营困境，原料成本高企，但终端产品涨价乏力，织造工厂已提前进入春节假期。在此背景下，聚酯工厂加大减产力度，主流长丝大厂自1月14日起启动为期1个季度的连续减产计划，减产幅度达15%，涉及FDY、POY等主要品种，同时表示将视市场情况随时扩大减产规模。瓶片工厂同样同步开启集中减产模式，1套年产能40万吨装置降负50%运行，1套年产能30万吨装置因破产重组全面停车，另有1套年产能120万吨装置进入停车检修阶段。

值得注意的是，织造厂已全面进入春节放假时段，综合停机、年后复工时间测算，本次平均放假时长在30-40天，较往年延长近1周。目前，乙二醇库存累积局面并未得到实质性改善，春节后港口库存数据将成为检验市场供需格局的关键。

当下市场走势与基本面呈背离态势，呈“重远期、轻当下”特征。市场对中期“金三银四”的旺季需求抱有期待，同时长期看好化工行业景气度的提升。在此过程中，情绪层面的助推也进一步放大行情波动。与之相对的是，当前基本面凸显的是短期生产与需求的双重压力，原料价格大幅上涨后，终端需求疲弱而无力承接。

从全年维度看，乙二醇供应压力依旧高企，行业有望开启产能出清进程。春节后，市场需重点关注煤制乙二醇装置春季检修执行情况，及高成本产能的退出节奏。此外，地缘因素对乙二醇市场影响正日渐凸显，一方面会通过海运物流直接影响中东货源进口到港节奏；另一方面也会通过牵动油价走势，间接影响乙二醇装置生产利润。