过去7天，国内外市场棉价均有所回落。在巴西，除供应充足外，价格下跌是由于买家缺席及出口平价下降。国际市场跌幅相对温和，主要与全球库存高企及美元兑一篮子货币升值有关。与此同时，新年度种植进展顺利，但由于作物收益下降，预计2026年种植面积和产量将减少。

上周棉价虽小幅上涨但本周一(19日)尤其明显的买盘缺席，导致过去7天价格累计下跌。在1月12-19日，CEPEA/ESALQ棉花指数(8日付款)下跌1.46%，周一收于3.4621雷亚尔/磅，为2025年12月第2周以来最低值。本月截至19日累计下跌0.69%。

随着此次下跌，该指数再次略低于出口平价(0.7%)。在1月12-19日，CotlookA指数上涨0.47%，本月至今累计上涨0.4%，收于0.7080美元/磅。另一方面，美元兑雷亚尔在七日内贬值0.11%，本月至今贬值2.26%，报5.364雷亚尔。因此，由CEPEA计算的出口平价(FAS)在1月12-19日上涨0.37%，圣保罗州桑托斯港为3.4774雷亚尔/磅(折合0.6483美元/磅)，巴拉那州帕拉纳瓜港为3.4880雷亚尔/磅(折合0.6503美元/磅)。

在纽约市场，受汇率和高库存影响，各合约上周小幅下跌。不过，预计2026年价格将逐步回升。值得注意的是，2026/27年度棉花与玉米、大豆的比价仍不利于棉花种植，这引发市场预期美国植棉面积将缩减，从而对今年下半年到期的合约形成支撑。

出口——上周原棉出口发货节奏有所放缓，且低于2025年1月同期水平，这与本月截至12日的趋势形成对比。据巴西外贸秘书处数据，本月截至当前11个工作日出口19.226万吨，日均出口量为1.748万吨。这一节奏较2025年1月同期下降7.5%，当时日均出口量为1.889万吨。出口平均价格为0.7010美元/磅，较2025年1月下降9.6%。

国内供需——国家商品供应公司(Conab)上周发布2025/26年度供需新数据。最初，该公司调整2025年的出口数据，将2025年12月的结转库存下调至273万吨。

对于2025/26年度，种植面积较12月报告下调3.5%至202.6万公顷，较上年度减少2.8%。Conab将单产略微下调0.1%至每公顷1884公斤，导致产量预估为382万吨，较12月预估下降3.6%，较上年度减少6.3%。

考虑到期初库存，2026年棉花供应量预计为655万吨，较2025年增加1.1%。其中预计73万吨用于国内消费、306万吨用于出口。因此2026年12月结转库存预计为276万吨，略高于去年水平。

2025/26年度种植情况——据Conab数据，截至1月17日新年度棉花种植进度达到36.3%，2025年同期为39.1%，过去五年平均为28.4%。该公司表示，皮奥伊州种植已完成，马拉尼昂州已完成97%，南马托格罗索州完成96%，巴伊亚州和戈亚斯州完成68%，米纳斯吉拉斯州完成61%，马托格罗索州完成21.8%。