【概要】本周，国内棉价在供应收紧预期、宏观政策利好与市场情绪共振下进一步走强；国际棉价虽因郑棉带动、美棉种植面积下调预期带来短暂支撑，但受美棉出口签约持续疲软拖累，整体呈震荡走势，内外棉价差进一步扩大至阶段性高位。

一、价格回顾

本周，国内棉价延续上行态势，1月7日，郑棉主力合约上探至15035元/吨，创近1年半新高，后小幅回落。本周郑州棉花期货主力合约结算均价14806元/吨，较前周上涨291元/吨，涨幅2.0%；代表内地标准级皮棉市场价格的国家棉花价格B指数均价15712元/吨，较前周上涨242元/吨，涨幅1.6%。

国际方面，受国内郑棉价格强势带动及美国新棉种植面积减少预期的支撑，国际棉价周初短暂上涨，但在美棉出口数据持续疲软的压制下，周后期逐步回调。本周纽约棉花期货主力合约结算均价64.69美分/磅，较前周上涨0.45美分/磅，涨幅0.7%；代表进口棉中国主港到岸均价的国际棉花指数(M)均价72.6美分/磅，折人民币进口成本12435元/吨(按1%关税计算，不含港杂和运费)，较前周下跌87元/吨，跌幅0.7%。国内棉价高于国际棉价3277元/吨，价差较前周扩大329元/吨。

纺织市场方面，国内纱价跟随棉价上涨，外纱价格由涨转跌。国内C32S普梳纱均价21253元/吨，较前周上涨128元/吨，涨幅0.6%；主要进口来源国C32S普梳纱均价20836元/吨，较前周下跌64元/吨，跌幅0.3%；常规外纱低于国产纱417元/吨；涤纶短纤价格下跌13元/吨至6529元/吨。

二、市场形势展望

宏观方面，国际市场地缘政治动荡与贸易政策不确定性增加。美国宣布将全面控制委内瑞拉石油销售或扰动全球能源价格；特朗普对哥伦比亚、墨西哥发出军事警告，可能引发区域安全担忧；美国最高法院将美政府全球关税合法性裁决推迟至1月14日，白宫已表态若关税被推翻将迅速启用其他手段重新实施，全球经贸环境仍面临高度不确定性。2025年12月美国非农就业数据增长不及预期，但失业率降至4.4%，显示劳动力市场虽疲软但未急剧恶化，市场普遍预计美联储将在1月议息会议上维持利率不变，并可能在更长时间内暂停降息。国内宏观政策持续发力，内需复苏基础不断夯实。中国央行在2026年工作会议中明确将继续实施适度宽松的货币政策，着力于扩内需、稳预期，为实体经济提供流动性支持；商务部等九部门联合推进绿色消费行动，旨在从供需两端系统性激发消费潜力，为纺织服装等消费品的内需复苏提供政策支撑。最新物价数据显示内需温和改善，2025年12月CPI同比上涨0.8%，涨幅创2023年3月以来新高，核心CPI同比上涨1.2%；PPI同比降幅持续收窄，环比连续3个月上涨，表明工业生产需求与价格传导边际好转，为制造业与消费市场进一步复苏创造有利条件。

棉市方面，全球供应近松远紧，终端消费现回暖信号。巴西棉正值供应高峰，受亚洲需求带动，2025年12月出口达45.3万吨，全年累计出口303万吨，同比增长9%，有效补充全球供应。印度棉花协会12月上调本年度产量至526.2万吨，同比微降0.77%，缓解减产担忧。截至2025年12月23日，印度棉花公司已通过MSP收购折合皮棉约85万吨，占总上市量的38%，其掌握的高品质资源即将启动竞拍，有望阶段性满足国内纱厂对优质棉的需求，缓和市场紧张情绪。美棉出口持续疲软，截至1月1日当周净签约量仅3.2万吨，较前周进一步下滑，显示现货需求平淡。美国农业杂志最新调查显示，在棉价低迷、种植收益不及粮食作物的背景下，2026年度美棉意向种植面积预计降至900.5万英亩(同比减少27万英亩)，棉农积极性下降，或预示远期供应趋紧。全球服装终端消费需求复苏预期升温，美国、韩国等主要消费市场服装库存已降至近3年低位，库存周期拐点初现，其中女装等细分品类零售增长强劲，体现消费复苏的结构性特征。此外，1月美国密歇根大学消费者信心指数初值升至54，创4个月新高，进一步强化终端需求改善预期。国内新棉上市持续放量，下游承接分化显著。据国家棉花市场监测系统数据，截至1月8日，全国棉花销售率为55.6%，同比提高24.1个百分点，较过去4年均值提高27.6个百分点；据中国纤维质量监测中心数据，同期全国棉花检验量已近670万吨，同比增长14.1%。下游棉纱市场产销氛围一般，品种分化严重，中高支纱线销售顺畅，低支纱出货滞缓；纺企开机率稳中略降，新增订单数量有限，市场观望情绪浓厚，提价传导不畅。随着2026年棉花进口关税配额启用，港口保税棉销售活跃，尤其是优质棉需求旺盛，内外棉价差持续走扩，显著增强进口棉的市场竞争力。

综合看，国内棉市多空因素交织，供应收紧预期与下游传导不畅、进口棉供应增加形成博弈，叠加海外地缘政治与贸易政策不确定性扰动，短期郑棉上行动力不足，大概率维持震荡格局。