本周受累于国际油价走软，PTA延续下滑，今日收盘PTA报4614元/吨，下滑1.03%。12月下旬PTA检修装置有重启预期，供应回升和终端需求回落将限制期价反弹空间。

PTA直接原料PX供需偏紧格局延续。从PX供应端看，亚洲检修潮仍在持续。中化泉州80万吨年装置按计划检修至2026年1月底，浙石化明年1月初将有1套常减压及重整装置检修1个月，韩国GS55万吨年装置已于12月中旬停车。

供应方面，在低加工费下，PTA装置检修数量增加，且检修落地节奏超预期。截至12月初，PTA开工率由11月的78%降至73.7%。四川能投100万吨/年装置自11月8日检修至今，英力士110万吨/年装置进入45天检修期，宁波逸盛220万吨/年装置停车。利润方面，当前PTA加工费仍在200元/吨附近，处低位，企业生产积极性受限。随着行业“反内卷”传导，老旧高成本产能出清进程有望加快。进出口方面，印度撤销BIS认证的利好落地，预计月均带动PTA出口增加5万~6万吨。

随着PTA开工负荷持续下降，行业库存压力有所缓解。当前PTA社会库存约310.07万吨，较前周下降6.02万吨，环比下降1.90%，明显低于去年同期水平。企业库存与去年相比变化不大。

进入12月，终端织造需求进入季节性回落阶段。截至12月5日，江浙加弹综合开工率升至85%，江浙织机综合开工率升至69%，江浙印染综合开工率基本维持在74%，较11月高点已明显下移。受终端需求季节性回落影响，下游补库节奏明显放缓，聚酯工厂库存连续几周出现累积。虽短期聚酯负荷韧性仍存，但难以继续提升，预计明年1月以季节性回落为主。届时聚酯对原料刚需将减弱，从而会对PTA价格构成一定压力。

有业内人士认为，PTA新增产能有限，下游维持刚需，印度准入改善打开出口增量空间。因此，中期PTA供需格局有望改善，期价重心有望上移。