近期，上游原料PX偏强提供底部支撑，但12月下旬PTA检修装置有重启预期，供应回升和终端需求回落将限制期价反弹空间。预计短期期价维持区间震荡，关注PTA装置重启进度与出口订单落地情况。

成本支撑仍存

从成本端看，地缘冲突短期或提振国际油价，但在供应过剩下，中期油价大概率维持弱势震荡，整体在55-61美元/桶区间波动，对下游影响偏中性。PTA直接原料PX供需偏紧格局延续。从PX供应端看，亚洲检修潮仍在持续。中化泉州80万吨年装置按计划检修至2026年1月底，浙石化明年1月初将有1套常减压及重整装置检修1个月，韩国GS55万吨年装置已于12月中旬停车。需求端，由于印度撤销BIS认证，PTA出口预期改善，叠加国内PTA新装置投产，PX消耗量稳步增加。展望2026年，上半年PX无新增产能投放，在2季度检修高峰期供需缺口预计进一步扩大，PX对PTA成本支撑将持续强化。

去库格局延续

2026年PTA无新增产能投放计划，后市面临产能扩张尾声带来的供应收缩及库存去化，供需格局改善逻辑稳步兑现。供应方面，在低加工费下，PTA装置检修数量增加，且检修落地节奏超预期。截至12月初，PTA开工率由11月的78%降至73.7%。四川能投100万吨/年装置自11月8日检修至今，英力士110万吨/年装置进入45天检修期，宁波逸盛220万吨/年装置停车。利润方面，当前PTA加工费仍在200元/吨附近，处低位，企业生产积极性受限。随着行业“反内卷”传导，老旧高成本产能出清进程有望加快。进出口方面，印度撤销BIS认证利好落地，预计月均带动PTA出口增加5-6万吨。

下游聚酯高开工率格局延续，终端需求维持弱中趋稳态势。聚酯作为PTA核心消费领域，2025年产量有望突破8000万吨，同比增长7%。12月聚酯开工率稳定在91.4%的高位，11-12月平均开工率维持在91%高位。但12月终端织造需求进入需求淡季，江浙终端开工率季节性走弱。江浙织机开工率降至69%，印染开工率降至74%，加弹开工率降至85%。当前距离2026年春节尚有2个多月，织造行业年前备货需求有望逐步启动，从而将间接对PTA价格产生一定支撑。

短期震荡为主

短期看，成本端PX偏强提供底部支撑，但供应回升和终端需求回落将形成压制，预计期价在4550-4850元/吨震荡运行。中期看，PX供需紧平衡格局贯穿4季度，且2026年上半年预计供需存在缺口，这为PTA价格提供坚实的底部支撑。PTA新增产能有限，下游维持刚需，印度准入改善打开出口增量空间。因此，中期PTA供需格局有望改善，期价重心有望上移。