【概要】本周，受中美元首通话、国内促消费政策再发力、美联储年内降息概率回升等因素影响，金融市场情绪明显升温，国内外棉价普遍上涨，国内棉价涨幅大于国际棉价。

一、价格回顾

国内方面，棉花加工稳步进行，市场供应持续增加；纺企开机率整体稳定，在中美两国元首通话及国内六部门公布促消费政策的提振下，金融市场情绪回暖，国内棉价连续上行。本周郑州棉花期货主力合约结算均价13631元/吨，较前周上涨181元/吨，涨幅1.3%；代表内地标准级皮棉市场价格的国家棉花价格B指数均价14810元/吨，较前周上涨71元/吨，涨幅0.5%。

国际市场，美联储年内再降息概率大幅回升、美棉出口需求好转等因素为市场提供支撑，ICE期棉延续涨势，不过受谷物、油价下跌拖累，涨幅相对有限。本周纽约棉花期货主力合约结算均价64.38美分/磅，较前周上涨0.42美分/磅，涨幅0.7%；代表进口棉中国主港到岸均价的国际棉花指数(M)均价72.23美分/磅，折人民币进口成本12446元/吨(按1%关税计算，不含港杂和运费)，较前周上涨48元/吨，涨幅0.4%。国内棉价高于国际棉价2364元/吨，价差较前周扩大24元/吨。

纺织方面，国内纱价随棉价上涨，外纱价格基本稳定。国内C32S普梳纱均价20647元/吨，较前周上涨92元/吨，涨幅0.4%；主要进口来源国C32S普梳纱均价20734元/吨，较前周基本持平；常规外纱高于国产纱87元/吨；涤纶短纤价格上涨5元/吨至6288元/吨。

二、市场形势展望

宏观市场方面，美联储降息预期持续主导短期金融市场情绪。11月下旬，受美国就业市场疲弱等因素影响，美联储年内降息概率再次升至85%，带动金融市场普涨；在12月议息会议前，这一预期将持续影响短期金融市场情绪并波及棉价。此外，美国财政部长披露政府停摆已造成110亿美元永久性损失，经济疲弱信号凸显；美国11月消费者信心指数降至7个月低点，消费意愿进一步下滑。国内促消费政策再发力为扩内需提供支撑。11月25日工信部等六部门联合印发《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》，将现代纺织列为重点支持行业之一，在加快布局新领域新赛道、培育柔性制造创新，优化及扩大运动、医疗、潮服、婴童、适老化产品供给，培育消费新场景新业态等方面给予支持，为稳定和扩大内需市场注入动力。

棉市方面，近期北半球棉花供应加快，南半球新棉春播陆续开始。据美国农业部数据，截至11月23日美棉收获进度为79%，较去年同期减少4个百分点；美棉出口略有提速，截至10月16日当周，美棉签约量4.09万吨，较前周增加0.4万吨。印度棉花公司(CCI)收购进度加快。随着印度新棉上市量攀升，近期CCI日采购量突破10万包，但受收获期降雨导致棉花质量受损影响，其最终收购量或低于此前预期的1100万包。巴西棉春播已开始，据巴西棉农协会预测，新年度巴西棉产量预计403万吨，同比减少1.2%，单产预期下降是主要影响因素。国内新棉上市加速推进，短期销售阻力有所增加。据国家棉花市场监测系统数据，截至11月27日，全国新棉加工率72.5%，同比增3.3个百分点；销售率33.2%，同比增18.9个百分点；据中国纤维质量监测中心数据，同期检验量达404.9万吨，同比增15.7%。近期，郑棉反弹后，下游采购热情不高，市场下调棉花基差现象有所增多。纺织市场延续淡季气氛，纱布库存缓慢消化，企业心态趋于谨慎，原料采购以刚需补库为主。

综合看，近期棉价随金融市场情绪升温出现阶段性上行，但在新棉供应持续增加、纺织市场延续淡季的背景下，棉价上涨驱动力不足，预计仍将维持基本面主导的震荡走势。